OKEx Research：DeFi + NFT 当红，一览 NFT 市场现状与热门项目

原文标题：《OKEx Research：DeFi+NFT 火爆，盘点 NFT 热门项目》
撰文：OKEx Research
MEME 和 WHALE 等将 DeFi 流动性挖矿和 NFT 结合，让略显颓势的市场突然火热，似乎 DeFi 挖矿热度的接力棒传到了 NFT 手中。本文回归到 NFT 本身，先对 NFT 进行详细介绍进而探讨此番 DeFi+NFT 热度。
NFT 概述
NFT：不可替代，不可拆分
NFT （Non-Fungible Token）即非同质化代币，又称不可互换型代币，是唯一且不可相互替代的数字资产。相反地，FT （Fungible Token）同质化代币或可互换型代币是可以互相替代的代币。我们熟知的以太坊 ERC-20 属于同质化代币 FT，ERC-721 和 ERC-1155 则为 NFT 而生。
NFT 和 FT 区别在于是否可以互相替代和是否可以拆分。如果类比实物资产，NFT 是文物古玩，而 FT 是诸如美元、人民币、金条的货币，即使同为青花瓷，因其历史、完好程度不同而价值不同，而对于同质化资产而言，即使是踩脏了的 1 美元和崭新的 1 美元具有同样的购买力。其次，像没有人会把字画撕开保存一样，NFT 不可拆分，比特币可以只买很小的单位，FT 可以拆分。
表 1 NFT 和 FT 区别
NFT 市场现状
根据 NonFungible 最新数据，NFT 共发生了 485.4 万笔交易，总交易额为 1.1 亿美元。近期随着 MEME 等 NFT+DeFi 的爆发，NFT 生态迎来了春天，交易数量和金额在 9 月 23 日达到最高，单日交易额为 8.3 万美元，交易数量 5354 笔。
NFT 生态：始于游戏，忠于艺术收藏
始于 2017 年，NFT 早期因加密猫 CryptoKitties 而闻名，而自 2018 年起，艺术收藏在 NFT 的生态里占据着越来越重要的地位，NFT 官方还制作了《2018-2019 NFT 艺术报告》，甚至其他分类的产品也带有艺术收藏的性质，如本是游戏的加密猫 CryptoKitties 已经被划分至收藏领域。
NFT 天然具有数字化、独一无二的特征，结合区块链的不可篡改、可追溯特性，十分契合数字艺术。NFT 降低了数字艺术的参与门槛，如用户可以在 Rarible 上制作售卖自己的 NFT 作品，数字艺术家入驻 NFT 也使得普通用户可以欣赏数字艺术作品。NFT 上数字艺术作品确权很容易。在传统艺术品市场中，往往收藏家在二级市场赚得盆满钵满，但创作者仍然穷困潦倒，SuperRare、Async Art、RareArt 等平台都使创作者能够获得二级市场销售利得的部分抽成，保障了创作者的收益。
表 2 收藏者在二级市场利得较大，资料来源：NFT、OKEx Research
艺术收藏市场：传统艺术品发力，一级市场份额反超
随着科技的发展和算法的成熟，由代码生成的泛艺术品（Generative Art）边际成本低，容易形成规模效益，算法使得众多艺术作品一键生成，起初市场占有较大，但由于参与 NFT 艺术家数量的增加，传统艺术品交易额超过了泛艺术品。如下图所示，传统艺术品交易额占比由 2018 年的 20% 上升到 60%，艺术家数量由 2018 年的 102 增加到 2019 年的 500 位，艺术作品数量增加了近 14 倍。
图 1 泛艺术品交易额占比扩大，资料来源：NFT，OKEx Research
图 2 艺术品数量和交易额迅速增长，资料来源：NFT，OKEx Research
艺术品的一级市场和二级市场存在割裂的现象：两者数据上没有明显变化联系，也不存在滞后的影响。2018 年二级市场的份额较大，达到了 82%，主要得益于二级市场的 AI 泛艺术品市场份额较大（79%），2019 年一级市场份额领先（52%），主要原因是一级市场的传统艺术品市场份额提升到了 50%。
2019 年末艺术市场增长迅速，得益于明星项目的繁荣，SuperRare、MakersPlace 和 Known Origin 艺术家数量和艺术品数量快速增加，SuperRare 和 Known Origin 交易量增长迅猛，Known Origin、MakersPlace 和 SuperRare 交易额也随之上涨。
图 3 一级市场和二级市场的割裂，资料来源：《2018-2019 NFT 艺术报告》，OKEx Research
NFT 生态逐渐多元化，各项目你方唱罢我登场
NFT 第一个项目是 CryptoPunks，后来因加密猫 CryptoKitties 而进入大众视野，NFT 相继出现了多个项目，应用逐渐丰富。也因为项目的多样化，参与者的选择面更广，2019 年 NFT 前 10 大艺术品买方中参与多个项目的人占 80%，2018 年这一数据仅为 10%。现在 NFT 拥有 123 个项目，大致可以分为 6 类，其中以收藏、游戏、元宇宙项目的交易额占比居多。
表 3 NFT 生态逐渐多样化，资料来源：NonFungible、OKEx Research

图 4 各项目交易量、交易额随时间的变化，资料来源：《 NFT 通证 2019 年年报》，OKEx Research
NFT 资产流动性较差
NFT 项目整体的用户活跃度不高，如下图所示，2019 年 12 个前列项目里，绝大多数用户仅保持了短于 3 个月的活跃。
图 5 用户活跃度差，资料来源：《 NFT 通证 2019 年年报》，OKEx Research
NFT 资产流动性也较差，18 和 19 年没有发生流动转移的资产均超过 87%，2018 年仅 12.3% 的资产发生交易，2019 年仅 12.39% 的资产发生交易。
DeFi+NFT 给 NFT 带来的增长有限
由于 MEME 等 DeFi+NFT 项目的火爆，DeFi 热度的接力棒似乎传到了 NFT 手中，但 NFT 日交易额和交易量的增加有限，甚至不如 2017 年加密猫带给 NFT 的热度。NFT 仍然属于小众市场，9 月 28 日 NFT 总交易额为 47 万美元，不到 DeFi 头部项目 UniSwap 同一天交易额的 2%。
图 6 DeFi+NFT 给 NFT 带来的增长有限，资料来源：《 NFT 通证 2019 年年报》，OKEx Research
NFT 项目介绍
这部分将介绍纯粹的 NFT 领域具有代表性的项目。
加密猫 CryptoKitties
提到 NFT 不得不提加密猫 CryptoKitties 项目，2017 年末加密猫项目的流行使得 NFT 第一次被大众所知晓。加密猫是基于以太坊的数字化猫，像现实世界中的猫咪一样，两只加密猫可以繁殖出新的加密猫。用户可以通过繁殖得到具有罕见特征的加密猫，将加密猫出售获得收益。历史上最贵的加密猫价格 173311.7 美元，
热度过去之后，加密猫交易额和活跃用户数逐渐减少，2019 年加密猫在 NFT 的市场渗透率为 10.96%，加密猫上 75% 的资产未发生交易。尽管加密猫的交易额、社区活跃度在 NFT 领域仍然不错，但资产价值和社区规模已是英雄末路，不及当年。
最近 DeFi+NFT 的热潮给加密猫带来了一定热度，但总交易数量和交易额变化不大，热度仅体现在平均价格上，但是大部分猫咪都以略高于 1 美元的价格卖出，只有少数加密猫售价较高。
SuperRare
SuperRare 是 NFT 艺术领域具有代表性的项目，用户可以在这里创建、交易数字艺术品。据 Messari，传统艺术市场规模为 650 亿美元，但是大部分财富被收藏家们牢牢掌握。20 世纪 70 年代，一名叫 Robert Scull 的收藏家以 600-10000 美元的价格收购艺术品，以成倍的价格卖出，累计卖出了 220 万美元，考虑到通胀是现在的 1470 万美元。一次 Scull 从艺术家 Robert Rauschenberg 手中以 900 美元购买了《解冻》（Thaw），但以 8.5 万美元的价格卖出。这样的例子层出不穷，收藏家们在二级市场赚到了很大差价，然而真正的艺术创作者们却一分都得不到。正因此，以 SuperRare 为代表的 NFT 的艺术市场设计了对艺术创作者友好的制度，不论初始价格如何，二级市场后续销售 10% 的利得会进入创作者的钱包。
此次 DeFi+NFT 的热度也没有体现到 SuperRare 的交易量或者交易额中，平均价格有略微增长，但和历史变化相比可以忽略不计。
Axie Infinity
Axie Infinity 是如今 NFT 最火的游戏项目，用户可以在 Axie Infinity 收集、训练、养育和对战数字生物 Axie，每个 Axie 都是独一无二的。Axie 曾最高卖出过 53242.5 美元。
Axie Infinity 近期的交易量、交易额等数据也没有明显增长，DeFi+NFT 的热度对 Axie Infinity 没有显著影响。
NFT+DeFi 项目介绍
Meme
Meme 是最先引入 DeFi 流动性挖矿的 NFT，其代币 MEME （菠萝币）在 9 月 23 日最高达到 1962.98 美元，引发了 DeFi+NFT 热潮。Meme 的来源十分有趣，ConsenSys 开发人员 Jordan Lyall 嘲讽「食品币」，并虚构了一个名为 MEME 的项目，令人意想不到的是数小时后 MEME 代币真的出现了。
Meme 流动性挖矿的玩法为质押 MEME 获得菠萝积分，积分可以换取能在 OpenSea 销售的 NFT 收藏卡。NFT 根据稀有等级不同价格不同，如绘制了 YFI 创始人 Andre Cronje 的传说级 NFT 稀有卡片售价 48 ETH。
Whale
Whale 由 NFT 资深收藏夹 WhaleShark 创立，其代币 WHALE 一度达到 14.41 美元。Whale 流动性挖矿的玩法为在 The Vault 抵押 NFT 作品获得 WHALE 代币，WHALE 也因此具有了 NFT 作品作为价值支撑。WHALE 持有者拥有购买或租用 The Vault 里的 NFT 作品等特权。
Aavegotchi
Aave 是 DeFi 领域的一个借贷平台，抵押资产可以获得付息代币 aToken。而抵押这种 aToken 可以得到 Aavegotchi，Aavegotchi 是 ERC-721 标准的 NFT 收藏品，具有稀缺性。Aavegotchi 代币为 GHST，GHST 可以购买 Portal （传送门）进而选择 Aavegotchi，GHST 也可以用来购买装备和消耗品以提升 Aavegotchi 的稀缺性。
在 DeFi+NFT 概念火爆的时候，GHST 在 9 月 23 日迎来了价格的高峰。
结语
NFT 现在仍是一个以艺术收藏品和游戏为中心的小众市场，整个 NFT 生态日交易额不到 UniSwap 的 2%。NFT 从 2017 发展至今应用逐渐丰富，生态多样性有所提升，但是仍然存在用户活跃度低、流动性不高等问题。DeFi+NFT 的火爆给 NFT 带来的热度有限，甚至不及 2017 年末加密猫带来的热度，并且这种热度给纯粹的 NFT 项目带来的变化不大，其交易量、交易额均无明显变化。
反观 DeFi 流动性挖矿和 NFT 结合的项目热度较大，MEME、WHALE、GHST 在 9 月 23 日左右币价最高，这些项目都做了较好的宣传，都设计了可以获得高收益的流动性挖矿机制。所以市场目前对 NFT 的热度仅停留在 NFT 概念上，其本质仍然是对高收益的追求，而非 NFT 项目本身。