DeFi热潮到底真不真实？

然而，就在DeFi行业里几乎所有评估指标都在飙升的时候，我们不仅产生了一个疑问，这一新兴领域的热潮到底真不真实？他们考虑过用户吗？所有增长策略和营销计划看上去只是一种假象吗？它最终会不会变成一场颠覆行业的海市蜃楼呢？

相信大家还没有忘记曾经风靡一时的两个交易平台的故事，那就是FCoin和BitMax。在过去的一段时间里，这两个交易平台的业务模式非常相似，平台交易额每天都高达数十亿美元，但是这些不过是依靠空投平台币激励“毫无质量”的刷量交易而已。虽然他们一度出现过指数级增长，但最终还是一泻千里跌入谷底。而就在这两个平台币崩盘之后，所有价值消失的一干二净，FCoin不仅什么都没有剩下，甚至还欠了一大笔钱，现在它既没有交易量也没有估值，更没有资产；而曾经依靠虚假交易成为头部交易所的BitMax在2019年关闭了交易服务，也不再发布虚假交易量。

如今，BitMax确实关闭了虚假交易功能，伪造的交易量也消失了，他们开始踏踏实实提供服务，还推出更多功能并进行了技术优化。慢慢地，一些加密项目开始回到BitMax，业界评价也开始好转。在过去的一年中，BitMax从营销策略开始布局，逐渐俘获了一批用户和优秀产品。现在，FCoin最终倒闭，而却BitMax站了起来，成为加密行业里更好的交易所之一。

那么现在让我们来看下DeFi产品目前的交易状况是怎么样的。目前，Curve.fi交易额已经接近1亿美元，超过了Deribit和Bitfinex两个交易所交易额的总和； Uniswapi的交易额达到了3600万美元，占据了七月份总交易额的很大一部分比例；而1inch的历史交易额总量接近10亿美元。不难看出，人们的确把很多“价值”锁定在了DeFi中，而且交易额也大幅增加，并且像COMP、LEND、MKR、还有SNX这些代币的市值都比过去高出了许多，加在一起的总稀释价值也达到了数十亿美元。光从数字上来看，DeFi的市场表现真的不错，而且也有力支撑了这一细分市场正在爆炸性增长的观点。

然而，要知道在FTX交易所，三月份某个繁忙的工作日一天的交易额就超过了50亿美元，而这还仅仅是一家交易所，并不是所有交易所！与之相比，DeFi 10亿美元的交易总额简直就是小巫见大巫，后面似乎还有很长的路要走。

也许有人会拿Bitfinex来与DeFi进行比较，虽然DeFi现在的交易额已经达到Bitfinex的两倍，但是Bitfinex的交易量是真实的。2020年迄今，Bitfinex已经处理了高达数十亿美元的法定货币/稳定币交易，比如：代币增发/代币赎回/美元存款/美元取款等，但这些交易并没有包含在他们的“交易量”指标中，因为Bitfinex认为这些交易只是“易手交易”，并不算是“真实交易”，这一点很让Bitfinex引以为豪。

不仅如此，Bitfinex交易所收取的交易费也是比较高的，但有的DeFi交易所交易额虽然高达1亿美元，但他们的收入为0。而FTX交易所的稳定币交易状况则与Bitfinex有些类似，但我们没有计算从中赚了多少收入，而是将交易分成了存款和取款，按照1:1比例存入USDC并提出TUSD。

谈到真实交易，那么现在再让我们来看下DeFi交易又是从何而来的呢？我们发现DeFi生力军其实是稳定币，平台上交易和锁定的治理代币也都是稳定币。在锁定金额方面，貌似也是稳定币占据主导地位。比如Compound上的用户大多是自己借入DAI，Curve则覆盖了几乎所有稳定币。所以，就目前而言，大多数DeFi平台上锁定、交易、借出的都是稳定币。

而交易中的“钱”都来自于治理代币，靠DeFi项目空投给平台用户，所以你会看到许多DeFi忽然之间拥有了巨大估值。但“估值”是一个虚无缥缈的东西，没办法像货币一样花费，所以你会发现那些流动性耕作者（liquidity farmer）赚到的钱，其实都来自于那些购买了治理代币的人。而由于那些发行治理代币的项目锁仓总价值一直在不断走高，因此会有人要以更高的估值购买那些治理代币。

因此DeFi行业里就出现了这样一个正向的反馈周期：流动性激励刺激DeFi项目-总锁仓价值升高刺激DeFi项目-估值升高吸引更多流动性-激励刺激更高的总锁仓价值。这就是从无到有，创造出数十亿美元的交易额、锁仓资产和估值，却无法为用户创造收入和价值。

从目前来看，行业增长基本上都是炒作和泡沫，当炒作消失之后，这个行业又会留下些什么呢？DeFi热潮可能会消退，留下一个令人尴尬的混乱局面，当然这也意味着一个细分子行业出现了，它创造了一些东西，实现了价值转换，真正的去中心化金融开始了。 

不可否认的是，DeFi正在快速增长，而无论出现什么样的结局，我们都必须创造出优质的产品，当炒作和泡沫消失之后，行业里需要留下一些有实质意义且引以为傲的东西。

来源：金色财经