美元开启降息周期，比特币迎来涨价窗口

美联储在7月底会议期间将联邦基金利率的目标范围降至2-2.25％，这是自金融危机以来首次降息，因为由于对经济前景的担忧加剧以及与中国持续的贸易紧张局势，通胀仍然受到抑制。在1980年3月创下20％的历史新高，并在2008年12月创下0.25％的历史新低。

国际货币体系的百年变迁

近现代国际货币体系发展历程大致划分为三个阶段：

金本位制度：19世纪中后期至1939年，其中，1918至1939年为该制度的恢复期。1816年英国率先通过《金本位法案》，规定金币是唯一价值尺度和无限法偿货币，其后各主要资本主义国家陆续接纳该制度。金币自由铸造、自由兑换，黄金自由进出口。黄金具有货币的全部职能。

布雷顿森林体系：1944至1973年。各国货币通过含金量与美元挂钩（法定汇率±1%波动），美元与黄金挂钩，确认35美元/盎司的黄金官价。美元等同黄金，成为最主要的国际储备货币。

牙买加体系：1973年至今，其中，1973至1976年是向浮动汇率制度的过渡期。浮动汇率制与固定汇率制并存，各国可自由选择。取消黄金官价，市场化交易，推行黄金非货币化。国际货币储备呈现多元化局面，欧元、日元、英镑、人民币等逐渐崛起。金本位制度持续了约100年，信用货币制度已存在约80年。金本位消亡后，纸币逐渐与金属货币脱钩，称为信用货币制度。布雷顿森林体系切断了黄金与纸币在国内的自由兑换，牙买加体系切断了黄金与纸币在国际上各国间的自由兑换。现有信用货币体系中，美元是最主要的外汇储备资产。根据IMF公布的数据，2019年Q1全球官方外汇储备资产约为10.90万亿美元。其中，美元资产总额为6.74万亿美元，占比61.82%，欧元资产占比20.24%，日元资产占比5.25%，英镑资产占比4.54%。

美元信用的四十年打折

过去的八十年，是美元主导全球货币体系的八十年。

过去的四十年，是美国货币政策长期量化宽松疯狂降息的四十年。

美国联邦基金利率从20世纪80年代沃尔克时期的20%持续下调；格林斯潘时期最低下调至1%；2008年12月16日，伯南克时期联邦基金利率目标被下调至0-0.25%的范围；耶伦主导美联储时期，于2015年12月宣布美元加息；2019年7月31日，鲍威尔领导的美联储宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至2.00%-2.25%，并将于8月1日提前两个月结束缩表计划。

根据统计，1960年以来美联储将联邦基金利率下调了139次，每10年大概降息 23次。1960s降息19次、1970s降息34次、1980s降息38次、1990s降息24次、2000s降息23次、2010s降息1次。从2015年美联储开启首次加息以来，至今已加息9次。

此次降息或将引发全球新一轮降息潮，预示着全球利率将进入新一轮下行通道。

美联储的货币政策工具是加息（降息）和缩表（扩表），前者是让市场上的钱更贵（便宜），后者是让市场上的钱更少（多）。而缩表提前结束和降息，让市场上的美元更多、更便宜。

当然，美元过去四十年来的打折降价、信用膨胀，跟美联储维护经济增长、稳定物价、降低失业率等的职能目标密不可分。更加重要的是，根据美国财政部最新数据，美国国债规模高达22.50万亿美元，超过2018年的GDP（20.49万亿美元）。国债规模大增以及市场利率的不断上行将使得美国政府面临极大的还本付息压力。美国通过几十年积累的巨额贸易赤字向全球输出了大量美元，由此形成了庞大的外债， 2018年末外国投资者持有美国国债达到6.3万亿，占国债总额的28%。面对滚雪球般的债务，需要还本付息，最终降息贬值、扩表印钞成为美联储的必然政策趋势。

由此，可预见的未来，美元作为储备货币的吸引力只会继续下降，并最终到达临界点。

比特币的十年动荡

十年前的降息催收了比特币，十年后的降息或将引爆比特币。

2019年1月3日，比特币创始人Satoshi Nakamoto在创世区块中引用了《The Times》报刊当天的头版新闻标题，此举的目的不仅是对区块时间的一种记录，更是对传统银行为代表的货币体系的揶揄。因为，该新闻的主要内容是“由于贷款枯竭进一步恶化，财政大臣Alistair Darling被迫考虑对银行进行第二轮救助。将在几周内决定是否向经济注入数十亿美元”。这同时也标志着比特币的顺利诞生，一个全新的数字加密时代的开启。